标普下调日产汽车及其子公司信用评级

  3月7日,标准普尔发布声明称,将日产汽车日产汽车及其子公司的长期发行人信用评级下调一档,至垃圾级BB+,短期发行人信用评级下调至B。去年4月,标准普尔确定日产汽车长期评级为投资级BBB-。

  作为全球三大头部评级机构之一,标准普尔对公司的评级划分有十个等级,每个等级上使用“+”、“-”细调。日产汽车重新调整后的BB级属于投机级,低于BBB级一档,短期内相对其他投机级评级而言违约可能性较低,但面临重大长期不确定性,或不利于的商业、金融或经济状况,可能导致无法履约。

  标准普尔在声明中称,日产汽车的盈利能力和全球汽车销量不太可能强劲复苏。三年多来,日产汽车业绩低迷,鉴于2023年又是一个艰难的一年,预计其盈利能力将继续低于此前预期。

  根据标准普尔判断,全球汽车行业充满挑战的商业环境仍将持续,关键零部件供应链影响也将延续至今年。此外,2023年下半年美国和欧洲新车销售需求疲软将给销售价格带来压力。

  对于日产汽车,标准普尔预计其2022财年EBITDA利润率约为4%,且产能利用率不会有太大改善。数据显示,2022年日产汽车全球销量同比下降两成至322.55万辆。

  未来一到两年,日产汽车EBITDA利润率或将保持在4.5%至5.5%的范围内。标准普尔认为,日产汽车尚未完全走出20年来面临的最困难时期,盈利能力仍弱于全球同行。

  相较之下,大众汽车(BBB+/稳定)的EBITDA利润率为11%至12%,现代汽车(BBB+/稳定)为9%至10%,福特汽车(BB+/正面)和雷诺汽车(BB+/稳定)约为7%。

  值得一提的是,电动车的产品竞争力对于评级公司在评估全球汽车制造商的业务实力上变得越来越重要。标准普尔认为,目前仍不确定日产汽车能否在快速增长的全球纯电动汽车市场站稳脚跟,其长期疲软的盈利能力或将限制公司战略投资和研发。

  日产汽车在日前的一份声明中称,将在欧洲和日本地区加快推进电动化进程。到2026财年,两大地区电动车销量占比将分别达到98%和58%。

  但在电动化转型最为快速且规模最大的中国市场,日产汽车下调了电动车销售占比预期。到2026财年,日产汽车预计在华电动车销量占其在华总销量的35%,低于此前40%的预测。中国市场或将是日产汽车电动化进程最为缓慢的区域。

  今年以来,日产汽车在华销量遭遇“开门黑”,前两月新车销量同比减少41.4%至10.75万辆 。其中,1月份日产汽车在华销量4.75万辆,同比下降64.4%;2月份销量环比增长26.3%至6万辆,但同比仍减少22.57%。

  销量压力之下,日产汽车首款纯电动车型在政企补贴下,限时优惠力度达到6万元;主力车型轩逸(配置|询价)也宣布限时售价为7.98万元,此前入门款车型价格在8.28万元。

  过去两年中国新能源汽车市场的超预期发展,尤其是2022年比亚迪在插电混动车市场的强势崛起,导致日系品牌以往通过高口碑、低能耗在燃油车市场积攒的竞争优势被弱化,市场份额正在逐步丢失。

  多名汽车行业分析师认为,日系汽车公司需要在短期内牺牲燃油车市场的盈利,加速投放高性价比、更有吸引力的电动车型,在主打的A0至B级市场加速电动化转型。

  标准普尔指出,日产汽车通过关闭西班牙和印度尼西亚的工厂,减少销量车型数量,控制了营销和管理费用,过去四年削减了超过3500万日元的固定成本,将其单位净收入提高40%以上。

  如果在未来12至18个月内,日产汽车主要市场汽车销量超过预期,工厂产能利用率提高,EBITDA利润率稳定在6%以上,或者自由经营现金流与销售额的比率提高至2%,保持健康的净现金状况,标准普尔将考虑对公司进行升级。

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